МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИЙ

[stock valuation models] — система алгоритмов, позволяющих определить реальную рыночную стоимость различных типов акций. Основными из этих моделей являются:

а) модель оценки текущей рыночной стоимости акции при ее использовании инвестором в течение неопределенного продолжительного периода. Алгоритм этой модели имеет следующий вид:

Где САтн — рыночная стоимость акции, используемой неопределенное число лет;

Да — сумма дивидендов, которую ожидает инвестор в n-ом периоде;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, используемая как дисконтная ставка в расчетах настоящей стоимости, выраженная десятичной дробью;

n— число периодов, включенных в расчет. Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая рыночная стоимость акции, используемой неопределенное число лет, представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней;

б) модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее предусмотренного срока. Она имеет следующий вид:

Где САто — текущая рыночная стоимость акции, используемой заранее предусмотренный период;

Дn — сумма дивидендов, которую инвестор предполагает получить в n-ом периоде;

ЦРа — прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце текущего периода ее использования;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, используемая как дисконтная ставка в расчетах настоящей стоимости, выраженная десятичной дробью;

n — число периодов использования акции.

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая рыночная стоимость акции, используемой в течение заранее предусмотренного срока, равна сумме предполагаемых дивидендов в используемом периоде и прогнозируемой рыночной стоимости акции в момент ее реализации, приведенным к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней;

в) модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянным размером дивидендов. В соответствии с этой моделью текущая рыночная стоимость акции рассчитывается следующим образом:

Где САп— рыночная стоимость акций с постоянным размером выплачиваемых дивидендов;

Д —годовая сумма постоянного дивиденда;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, выраженная в десятичной дроби;

ПД — темп роста дивидендов, выраженный в десятичной дроби.

г) модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающей суммой дивидендов (она известна как "модель Гордона") [Gordons model]. Алгоритм этой модели имеет следующий вид:

Где САПВ — рыночная стоимость акции с постоянно возрастающими размерами дивидендов;

До —сумма последнего выплаченного дивиденда;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, выраженная в десятичной дроби;

Пд — темп роста дивидендов, выраженный в десятичной дроби.

д) модель оценки текущей рыночной стоимости акций с изменяющейся суммой дивидендов по отдельным периодам. Она имеет следующий вид:

Где САn — текущая рыночная стоимость акции с изменяющейся суммой дивидендов;

Дn — сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в n-ом периоде;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, выраженная в десятичной дроби;

n — число прогнозируемых периодов. Модели оценки реальной рыночной стоимости акций используются в процессе оценки их инвестиционных качеств.